李大霄:該抱住哪些票

2015 年 9 月 21 日15:14:53理財評論2,630

“2015年市場規模會急劇擴大,單邊市下半年變成雙邊市,機會在波動的下限產生,風險在波動的上限出現……結論是從進攻變成防守?!?月13日下午,在永安期貨舉辦的“2015宏觀經濟形勢與金融衍生品風險管理報告會”現場,英大證券首席經濟學家、“地球頂”的提出者李大霄,做了《中國股市的機會與風險》主題報告,并接受了本報記者的專訪。李大霄認為,除了金融、地產類的藍籌股可以謹慎持有,絕大多數股票都到了應該收獲而不是播種的季節。

“杠桿不是好東西”

“先給大家提一個問題,大多數人是對的還是錯的?錯的!大多數人為什么錯?因為沒有分清楚哪個是黑的,哪個是白的,哪個是好公司,哪個是壞公司?!崩畲笙鲆赃@種方式作為開場白。

以預測“鉆石底”聞名,又以提出“地球頂”飽受爭議的李大霄說,一個行業總得有一個人在最悲觀、最絕望的時候,告訴大家一點希望。在大家非??駸岬臅r候,總得有一個人站出來,告訴大家需要冷靜,而不是相反。

以前曾經告訴大家,千萬不要在48.6元的時候買中石油,因為這個時候回報期要100年。此后,中石油從48.6元回到6元。要防止下一個中石油的產生,買次新股相當于100元錢買中石油。中國核電剛上市,現在是上漲的過程中,它一開板就是第二個中石油,更不要買將要上市的那個同行(指國泰君安)?!崩畲笙霰硎?,現在買創業板相當于300元錢買中石油。中石油的回報期要100年,創業板的回報期,靜態股息回報期要769年。

李大霄建議,把創業板的資產配置比例降到1% 以下?!皠摌I板的上市門檻比主板要低,業績成長比主板要低,退市比主板要嚴格,憑什么比主板要高那么多倍的估值呢?”李大霄說,股市的泡沫不僅反映在創業板,主板也有很大泡沫,價格過高的小盤股、次新股、垃圾股、題材股、偽成長股等都有泡沫。小盤股要598年才能回本,次新股要806年才能回本,垃圾股要2132年回本,如果以20年一代人的高生育率來計算,要100代人才能回本;偽成長股要135年,題材股要608年才能回本。既然說是題材也就是沒有業績的、概念性的、沒有落到實處的噱頭。遠離這五類股票,方能實現幸福美好人生。

李大霄還有一個觀點是,一定要慎用杠桿,不管是做期貨也好,做股票也好,做任何投資也好,杠桿的控制是非常有講究的。要非常謹慎,杠桿不是什么好東西。

“地球頂”不單是指數

“第一個人制造泡沫,第二個人鼓吹泡沫,帶著一群享受泡沫的人,沿著創業板這條小路登上了珠峰,突然這群人發現前兩個人早就下山了,而且把登山梯給撤走了?!崩畲笙雠e例說,因為現在買創業板股票,相當于拿著1元錢換0.078元的交易,而很多人不知道這個交易成本。

李大霄表示,2015年全球的經濟情況會有一個明顯的好轉,其中美國經濟2015年比2014年要有一個非常大的飛躍,它將要步入一個加息的通道。而統計顯示,我國的企業實際融資成本,現在是往下走的。5月份樓市也在轉向往上走,作為國家經濟的風向標,市場企穩的信號已經出現。

“與此同時,中國股票的‘地球頂’已經形成,它是估值水平已經到了極限?!崩畲笙雠e例說,股市風險超過6124點有五個理由:有58% 的公司PE超過100倍,成交量遠遠超過了6124點,融資余額超過了6124點,而雙向交易也已經建立。6124點位的時候,雙向交易根本沒有建立。而我們最大的是第五點,就是流通市值,流通比例已經超過了83%。

李大霄對記者表示:“這次的炒股熱潮,參與的廣度已經超過了全球市場,我們有2億人參加這個游戲,一定要非常謹慎和小心。市盈率40倍跟50倍的股票非常有可能成為‘有毒’的金融資產。而現在的A 股市場在5164點,除了滬深300之外的2372家公司,它的市盈率是84倍,已經超過了6124點的82倍,股息率是0.27,它已經低于6124點的股息率?!?/p>

在李大霄看來,隨著股票供應的增加,國際化雙向交易等政策的出現,A股絕大部分股票的長期估值頂峰已經形成。所謂的“地球頂”是這個意思,而不是單指大盤指數,因為指數經過調整還會上行,而股票經過充分的調整還會再度超越。

全球市場首推港股

“如果青島有一套房子,在A股買1000萬元,但是我在港股買300萬元,而且還是港幣,覺得在哪里買比較合算?”李大霄說,股票市場現在就有這種情況,在A股買一股,在港股用港幣都可以買三股。全球市場來計算的話,第一推薦恒生國企,第二推薦恒生指數,第三推薦上證50,第四推薦滬深300,是這么個排序。港股在全球市場里面都是有比較優勢的,是這么一個情況。

關于下半年的走勢,李大霄認為要控制風險:下半年的資產配置,股票明顯優勢已經減弱,應該將股票、債券和現金均衡配置,股票類的資產吸引力將下降。

行業配置方面,李大霄認為,現在只有兩個行業,或者是只有兩個多一點的行業稍微低一些,像金融和地產等。傳統行業在估值過度下跌的修復期?!敖鸬V在哪里?金融行業,相信一定會有一個偉大的銀行家出現,相信從一個小的區域性銀行變成一個全國性銀行,再變成一個全球性的銀行,再變成一個全能的金控機構,這種銀行家是會誕生的,而且會逐漸沖出國門,脫穎而出。特別小心不要買軍工股了,因為它太貴了?!崩畲笙稣f。

對于地產股,李大霄說:“這一波地產股的漲幅還是相當驚人的,比如萬科A、保利地產、招商地產、金地集團主流的這四只股票,它已經是恢復性增長了,但是還沒有泡沫?,F在5月份的銷售數據是好轉了,銷售面積‘由負變正’是5月份開始的。深圳就不用說了,為什么我看好深圳的地產商?深圳的房子可以說現在是日光盤?!?/span>

警示風險

大股東減持,新股民卻進場

“投資有兩個邏輯,一是賺另外一個投資人的錢,二是與上市公司共成長。第一個邏輯,我們要比另外一個投資人技巧更高。第二個邏輯,你要對你所了解的上市公司更加了解?!崩畲笙鲋钢粡垐D片說,“這是前天高考完的時候,一群高考剛剛結束還沒有放下書包的考生,去開戶了。該買還是該賣呢,大家要好好想一想?!?/p>

李大霄介紹說,有一個非常嚴峻的問題,就是大股東大減持的量已經超過了2000家,而增持的量不到200家。也就是說現在“減”和“增”的比例是10比1?!霸僬f說注冊制。證監會以前是每個月發10家公司,現在將10家公司擴展到30家,再擴展到50家的時候,再擴展到中國核電、國泰君安的時候,一個國泰君安等于65家小公司。當國泰君安發行的時候,注冊制的序幕就已經開始了?!崩畲笙稣f。

李大霄還表示:“2007年為什么會下跌?因為中石油發行之后,供求關系發生了徹底改變。為什么2009年會下跌?因為融資額創新高。而現在已經逼近了2009年的融資額,當把國泰君安的數據加上去之后,就有可能等同于中國石油的那一點上的高位。當供不應求轉為供求平衡之后,市場就有可能會從一個高估值水平慢慢回到一個合理水平?!?/p>

李大霄對記者表示,現在是大戶在賣,散戶在買,老股民在撤退,新股民在進場。要注意,老股民是用經驗跟血淚換回來的經驗,而新股民交學費那是必然的,為什么?因為他們沒有經驗。我們把倉位建在“鉆石底”上,應該越往上漲,杠桿越低,越往上漲,倉位越小,是這么一個結構。

“投資就是一種修行,不管是做期貨也好,做股票也好,投資就是一個磨煉我們自己的過程?,F在又有聲音說:‘李大霄,投降吧’,而我說絕不投降。我告訴大家,‘鉆石底’需要勇氣,‘地球頂’需要淡泊。老股民要珍惜,新股民要珍重,這是收獲的季節,不是播種的季節?!崩畲笙龈嬲]股民說。

對話

股市盈虧自負,沒有“國家牛市”

被臉譜化、妖魔化的李大霄,演講輕松自如,邏輯清楚嚴密,現場不斷傳出一陣陣笑聲。不過聽眾和記者也沒有給他什么面子,而是直奔主題,現場“拷問”被戲稱為股市“貓頭鷹”的李大霄。

記者:很多人都說現在是“國家牛市”,國家需要一輪牛市來重振經濟,你對此如何看待?

李大霄:“國家牛市”的提法是不合適的,我也沒聽哪個部門哪個政府負責人說過,嚴重地講,“國家牛市”的說法,是很危險的。股市還是要客觀理性。投資者是自負盈虧,以為國家信譽、國家政策會為牛市背書,這是錯誤的,也沒有哪個權威部門說過股市會只漲不跌。

記者:有一種說法是,股市好了利好經濟,可以減輕中小企業融資壓力?

李大霄:想利用牛市解決企業融資難,可能僅僅是一種愿景。股市為何會從6124點跌到1664點呢,難道政府希望它下跌?經濟新常態并沒有說股市不能跌。至于中小企業融資難,是另外一個問題,是達不到條件,銀行不愿意貸??梢酝ㄟ^減免稅收、中小企業基金、創業基金來扶持。

記者:你說金融地產股可以持有,現在還可以再買嗎?

李大霄:和“鉆石底”相比,金融、地產與其他行業相比,漲幅相對較小。民生銀行從3元到10多元,農業銀行從2元漲到3元多,雖然幅度不是特別大,但是體量大,總的增長已經不少了。注意,說的是可以持有,不是可以現在購買。

記者:你不讓買創業板股,但很多代表未來發展的公司都在創業板?

李大霄:大家一定要注意這里有個誤區,我們的創業板是不分行業的,千萬不要把我們的創業板等同于納斯達克。納斯達克是高科技企業上市,它是有行業限制的,我們的創業板是沒有行業限制的。我們的創業板是什么行業都可以上市的,比主板上市的門檻要低而不是要高。要注意這一點,不是什么股票都可以買,而且什么股票都比主板要高那么多的情況下,它的風險是存在的。

記者:你屢次提到“地球頂”,是不是斷了大家的財路,為什么“地球頂”的數據一直在改,一直在提高?

李大霄:我提“地球頂”就是保護大家的財富?!暗厍蝽敗睘槭裁磿岣吣??這我第一次提出“地球頂”的時候就聲明,指數經過調整之后它還會上行,我講的是絕大部分股票的估值水平到了整個地球的高點,不代表“地球頂”這個指數不能浮動。指數一定是浮動的,但是估值水平到了一個極限之后,它是不可能再超越的。

“地球頂”是波動了一下,但是我非常自信地認為,中國股市絕對不會游離在世界股市之外。我非常欣賞證監會原副主席史美倫講的一句話:她說,我不知道什么中國特色,我只知道中國的投資人一樣有投資回報的要求。

我覺得中國的投資人比其他國家的投資人有更強烈的回報要求,我不認為中國的投資者愿意等待370年回本,只不過很多投資人不知道這點而已。這是我對中國投資人的理解,所以我覺得“地球頂”定了。

記者:前幾年勸大家不買房子的人,事后證明都是錯的。你現在說不買股票,會不會也是錯的?

李大霄:確實,前幾年就應該買房子,我也這么認為。再告訴大家,前幾年的時候,任志強跟吳曉求老師打了一個賭,任總說買房子,吳老師說買股票,我在這個賭上再加了一個賭,我說買房地產股票,比他們兩個更牛。

為什么我提“鉆石底”?那時候1塊錢能換2塊錢凈資產,那時候遍地皆是好股票,只有“鉆石底”才可以買股票,我非常堅定地認為,“地球頂”絕對不能買股票。

記者:您怎么看港股?

李大霄:港股牛市起來的最大一個契機是滬港通,當時滬港通一開始有聲音的時候,我第一個反應,滬港通會帶來大量的牛股,當時AH的溢價指數是88,現在是142。港股后面的市場我還是看好的,港股是現在地球上所有股票市場最便宜的。我可以很有把握、很精準地告訴大家,港股市場是現在所有的、全球的主要市場里面估值最低的,其中是香港恒生國企股ETF,是我向大家推薦的第一個板塊。

第一推薦內房股,就是香港的內地房地產股,我們現在1塊錢還能買到2塊、3塊錢的地方,只有內房股。第二個是B股。我跟大家說一個情況是李兆基,他告訴大家,現在不要買房子了,房地產有折價,但地產股票沒有折價。

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